8月4日，中国氮肥工业协会在北京组织召开重点尿素生产和流通企业座谈会，国家发展改革委经贸司、中国农资流通协会等相关部门负责人，与中煤、中海化学、华鲁恒升、河南心连心、云天化、中农、中化等尿素生产流通骨干企业代表齐聚一堂，就当前尿素价格深度倒挂、行业持续亏损的困局展开深入研讨并达成共识。这是继7月29日哈尔滨重点氮肥企业座谈会之后，行业在短短一周内召开的第二次高规格会议。
政策“组合拳”落地
本次座谈会达成的共识，覆盖生产、流通、出口、期货全链条调控工具，托底意图清晰、措施全面，充分体现了相关部门稳定市场、保障行业健康运行的坚定决心，具体总结如下：
一是明确价格底部，提振市场信心。会议明确，当前尿素价格已与成本严重倒挂，跌破合理区间；同时提出，未来需采取措施推动尿素市场价格企稳回升。
二是从供给侧强化“反内卷”调节，推动行业有序减产。会议提出，若国内尿素供应明显过剩，行业协会将积极落实中央关于“反内卷”的有关精神和要求，在相关部门指导下组织企业自律有序生产，通过降低产能负荷改善供需关系，还明确“必要时，将对积极响应号召、主动减产的企业给予配套奖励”。这一调控机制有望破解尿素行业长期存在的“拼产量、拼价格”低效竞争困局，推动行业从恶性竞争转向良性发展。
三是通过储备和采购双轮发力，畅通流通环节。会议明确，新年度国家化肥商业储备任务确定后，要鼓励储备企业加快收储进度，发挥好流通环节的“蓄水池”作用；同时呼吁流通企业和复合肥生产企业积极入市采购，为秋季肥生产提前做好准备。政策性收储与市场化备货齐头并进，将有效分流上游厂库库存压力，缓解当前“上游累库、中下游低库存”的结构性矛盾。
四是出口政策边际宽松，为国内库存开辟分流通道。会议重新定位出口价值——“出口是服务于国内保供稳价的调控措施”，并提出“未来要疏解港口库存，研究进一步提高法检效率、开放港检等措施”。当前中东小颗粒尿素FOB价格为430美元／吨，折合人民币3000元／吨以上，内外价差超过1200元／吨，存在丰厚利润空间，叠加8月11日印度RCF170万吨招标开标的关键时间窗口（最晚船期9月24日），出口政策的边际调整为国内市场提供了重要的库存分流渠道。
基本面行至临界点
在政策密集发力的背景下，尿素市场基本面也已行至临界点。截至8月4日，山东、河南等主产区尿素工厂出厂价格多处于1620~1760元／吨区间，而理论出口价格高达2900元／吨以上，国内现货价格明显被低估。
数据显示，固定床原料无烟块煤到厂价为1350~1400元／吨，新型煤气化烟煤到厂价为950~1000元／吨，燃料煤到厂价为800元／吨。经测算，新型煤气化的工艺成本为1550元／吨，当前仅能实现不到200元／吨的微利；传统固定床装置完全成本在1700~1800元／吨，已连续近两个月处于亏损区间；西南气制尿素成本在1850元／吨以上，长期处于亏损状态。
8月上旬，全国尿素日产量稳定在21万吨以上，行业开工率维持在84%~88%，企业总库存攀升至161.86万吨，创近5年同期新高，周度仍以10万吨的速度持续累库。8月全月计划产量为670万吨，较往年同期高近9%，加之后续新增产能将陆续投放，供给宽松的格局短期难以发生根本扭转。
需求端整体偏弱。夏季农业追肥已基本收尾，复合肥产能利用率维持在32%左右，三聚氰胺、板材等工业下游开工率偏低，贸易商普遍保持低库存操作，市场整体以刚需采购为主。“高供应、高库存、弱需求”的格局，成为过去一个月UR2609合约从1800元／吨上方回落至1663元／吨的核心驱动。
当前煤价水平下，1550元／吨是气流床工艺的成本底线，8月4日期货价格已跌至这一水平附近。若价格继续探底，水煤浆工艺利润将进一步收窄，或引发全行业主动降低开工负荷。本次座谈会达成的“反内卷”共识，为企业被动检修转化为主动降负提供了政策推力，供应端收缩的节奏有望加快。
三重共振将主导行情
综合政策面、基本面与市场面，尿素价格有望迎来阶段性修复，核心逻辑在于三重共振：
第一重：政策托底与供给收缩形成合力。本次会议明确的“减产奖励”机制，将有效破解市场“囚徒困境”：单个企业主动减产下，市场份额将面临流失，但若减产可获得政策奖励且同行同步降负，则整个行业都能受益。当前气头企业已经深度亏损，固定床企业也濒临亏损，企业对降负的接受度空前提高。若8月中旬起尿素日产降至20万吨及以下，每月产量将减少约60万吨，累库速度会迅速放缓，甚至转向去库。
第二重：出口分流与港口疏解打开市场空间。当前第一批约150万吨出口配额已基本消耗完毕，第二批约200万吨配额已于7月31日落地。更为关键的是，会议提出，研究进一步提升法检效率、开放港检等措施，将显著加快港口库存的发运节奏。巴基斯坦、印度等市场需求旺盛，尽管中东地缘风险边际缓和，但国际尿素价格仍维持在3000元／吨以上的高位，国内外价差形成的“引力”将推动出口成为分流国内库存的有效渠道。8月11日，印度招标将开标，若中国供货量超出市场预期，将进一步强化对尿素价格的支撑。
第三重：商业储备启动叠加秋季备肥补库需求释放。新年度国家化肥商业储备任务明确后，承储企业加快入库，将直接填补8—9月农业直接用肥淡季的需求空白。同时，会议呼吁复合肥企业积极入市采购，提前为秋季肥生产做好准备，有助于避免后期集中采购引发价格过度波动。当前流通环节库存处于低位，该状态并不具备可持续性，一旦复合肥企业启动高磷复合肥生产备料，下游采购需求将得到改善。
展望后市，在尿素现货价格存在上涨预期的背景下，产业链不同环节的企业可结合自身情况做好应对。上游生产企业：出口利润优于内销，可在期货价格上行后分批卖出套保，锁定出口收益，同时把握配额窗口期，积极集港出货。贸易流通企业：以逢高兑现现货利润为主，暂不急于开展卖出套保，可等待利多因素充分释放、现货价格上行趋缓后再择机操作。下游采购企业：复合肥厂家等主体可通过买入套期保值或买入看涨期权，提前锁定尿素采购成本，规避价格上涨带来的风险。（作者单位：中信建投期货）
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